Um dos principais tópicos de discussão nos bastidores da reunião do G20, no fim de fevereiro, foi a repentina desvalorização do yuan.
Nas últimas duas semanas, a moeda chinesa se depreciou 1,3%. Antes disso, o yuan mantinha uma tendência de valorização -especialmente antes de encontros internacionais- condizente com a meta das autoridades chinesas de transformá-lo em uma moeda de reserva.
A apreciação também tinha o objetivo implícito de rejeitar as acusações de autoridades do Tesouro americano de que o governo chinês mantinha sua moeda desvalorizada artificialmente para impulsionar exportações.
Desde meados de 2011, a taxa de câmbio efetiva real (em relação às moedas dos principais parceiros comerciais) chinesa subiu quase 20%, segundo o JPMorgan.
Como explicar, então, tanto a recente queda no valor do yuan como o momento em que ocorreu?
Apesar dos rígidos controles cambiais mantidos por Pequim, pessoas dos dois lados da fronteira encontram formas de driblá-los. Em 2013, as entradas de recursos na China somaram cerca de US$ 500 bilhões, atraídas pela apreciação cambial e por juros relativamente altos.
Os reguladores do banco central chinês vinham discretamente manifestando preocupação com os fluxos de capital de curto prazo.
JAPÃO
As autoridades alargarão em breve a banda de variação do yuan, o que deve torná-lo mais instável. Um outro fator que deve ter influenciado Pequim é a raiva em relação ao Japão, que tem desvalorizado sua moeda.
Conforme a China passa a fabricar produtos de maior valor agregado, compete cada vez mais com os japoneses em outros mercados.
As autoridades chinesas acham que a atitude americana de apoiar a política cambial japonesa é hipócrita. Eles não estão sozinhos. Os coreanos também estão furiosos.
Ambos se perguntam até quando a Alemanha -que compete ainda mais diretamente com o Japão- vai se abster de criticar o país.
A mudança drástica de direção do yuan foi um choque para muitos administradores de fundos que vinham pegando dinheiro emprestado em yen e aplicando na moeda chinesa.
A mensagem da China talvez não altere a postura do Japão, mas Pequim talvez ria por último. O yen parou de se depreciar e, na verdade, se fortaleceu em meses recentes apesar de um deficit recorde na balança comercial.