Aplicar dinheiro no mercado de juros exige que o investidor faça algumas reflexões. É preciso ter ideia do contexto macroeconômico, expectativas em relação à inflação e ao comportamento da taxa de juros da economia.
Também é preciso estabelecer o objetivo do investimento, o nível de tolerância a riscos, a necessidade de sacar o dinheiro a qualquer momento e como esse investimento se insere em uma carteira de investimento, caso exista.
No dia 24 de setembro, era possível comprar uma LTN (Letra do Tesouro Nacional) com vencimento em 01/01/2017 com rentabilidade de 11,25% ao ano. Ou uma LFT (Letra Financeira do Tesouro) com vencimento para 07/03/2017 que remuneração de 100% da taxa Selic.
Nessa data, a taxa Selic vigente é de 9% ao ano com perspectiva de ir até 9,75% até o final deste ano.
RENTABILIDADE
Sob a ótica da rentabilidade a LTN parece, a primeira vista, a melhor alternativa. O investidor que preferir a taxa prefixada de 11,25%, inicia a aplicação com um prêmio anual de 2,25 pontos percentuais em relação à Selic.
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Se os juros subirem e a taxa fechar o ano em 9,75%, o prêmio do investidor cairá para 1,5 ponto percentual.
Quem acredita que a inflação já atingiu o patamar máximo e não deve surpreender negativamente nos próximos três anos e meio há de optar pela LTN acreditando que terá um prêmio garantido em relação à taxa Selic.
Quem acredita no cenário de alta da inflação e elevação da taxa Selic provavelmente optará pela LFT, que remunera a taxa Selic média entre a data da compra e a data do vencimento, seja ela qual for.
Para quem não tem expectativa alguma em relação à taxa de juros, melhor opção será a LFT, mais conservadora do que a LTN, que só ganha em cenário de estabilidade ou queda nos juros.
LIQUIDEZ
A taxa de juros prefixada de 11,25% ao ano da LTN será obtida somente no dia do vencimento. Entre a data da compra e a do resgate o valor desse título vai sofrer impactos em função da oscilação da taxa de juros no mercado.
O investidor que opta pela LTN não tem necessidade de liquidez; seu objetivo é esperar a data do vencimento e colocar no bolso a rentabilidade bruta de 11,25% ao ano.
O investidor que precisa de liquidez a qualquer momento deve optar pela LFT, que pagará a variação média da taxa Selic; mais conservadora porque pagará sempre rentabilidade positiva.
O investidor especulador que acredita no cenário de queda na taxa de juros provavelmente comprará a LTN na expectativa de venda antecipada com ganho superior ao predeterminado.
Investir nas duas Letras do Tesouro é uma forma simples e eficiente de reduzir os riscos. Qualquer que seja o cenário futuro dos juros na economia, o investidor terá uma rentabilidade média interessante.
Se precisar de liquidez antes do vencimento, vende a LTN se o cenário estiver favorável (taxa menor do que a negociada na aquisição). Se o cenário for desfavorável em função de elevação na taxa de juros, a venda antecipada da LFT trará lucro para o investidor.
VOLATILIDADE
O valor das Letras oscila ao longo do tempo. Cenário de queda na taxa de juros favorece a LTN, que se valoriza. A LFT se valoriza sempre, e leva vantagem em relação à LTN na elevação dos juros.
Observe o quadro que indica o valor bruto de mercado da LTN e LFT em prazos de 1, 2 e 3 anos após a aquisição. As premissas: LTN com taxa de desconto de 11,25% ao ano.
Valor de compra de R$ 726,27; valor de resgate de R$ 1.000. Taxa Selic na data de aquisição de 9% a.a. Valor de compra da LFT de R$ 726,27 (somente para efeito de comparação com a LTN).
Como se pode ver, não há uma única indicação. E fique atento aos custos operacionais. Lembre-se ainda de que haverá Imposto de Renda sobre o lucro da operação.